元旦前双焦市场将何去何从？

10月22日以来，国家发改委明确将充分运用《价格法》规定的一切必要手段，研究对煤炭价格进行干预的具体措施，动力煤市场支撑减弱，动力煤价格开始下行，但冶金煤价格总体稳定。而焦炭方面，10月25日，河北、山西等部分焦炭主产区大型焦企对焦炭价格提涨200元/吨，钢焦企业价格博弈中。国家打压煤炭价格的节点上焦炭提涨，元旦前双焦价格将何去何从？

焦煤方面：近期，洗煤厂开工率小幅上升、原煤库存、精煤库存小幅回落，均处历史低位；炼焦煤进口量、港存持续低位，焦企、钢厂炼焦煤库存近期虽小幅回升，但仍处低位。国内煤炭资源异常紧张，冬季季保电煤是政治任务，冶金煤资源难以保障。煤矿复产增产需要一定时间，短期内供给量特别是冶金煤供给量不会有根本变化，且在安全、环保等压力下，煤矿增产积极性不高；国际上普遍能源紧缺，部分国家限制煤炭出口，我国煤炭进口受限。

今年冬季面临去产能、冬奥会以及极端天气的多重考验，估计对整个煤炭生产、铁路运输造成不利影响；同时，今年电煤供应相对往年更加紧迫，而且下游钢厂煤炭库存普遍较往年偏低，对煤炭的需求相对增加。另外，从近期天气情况来看，今年较往年更加寒冷，而且北方地区降水量明显偏高，因此出现极端寒冷天气的可能性更大，对生产、运输带来更大考验，再叠加春运、冬奥会等因素，形势不容乐观。在保电煤政策支持下，资源和运力将明显向电煤倾斜，元旦前冶金煤资源和运力将会更加紧张，预计元旦前主焦煤、肥煤等骨架炼焦煤品种高位偏强运行，气煤（含1/3焦煤）、瘦煤等配焦煤随着国家打压电煤价格、电厂库存逐步提升价格会有所回落，但回落空间有限。需密切关注国家打压电煤价格向冶金煤的传导。

焦炭方面：能耗双控“一刀切”的政策修正后，部分钢企开始复产，实际粗钢产量出现回升，若按9月份减产力度看，预计元旦前完成下半年粗钢压减任务非常宽松，四季度整体看，减产力度进一步加码空间较为有限，但是维持粗钢产量环比去年不增是最基本的政治任务，元旦前预期焦炭等原燃料需求增量不会有较大提升。

近期，焦企的产能利用率继续小幅回落，焦炭库存上月企稳后，又呈下降趋势。焦炭供应或将会受到采暖季限产影响，叠加明年初冬奥会开幕，环保限产预计会提前布局，元旦前焦炭供应续降几率大，增产几率小。12月份之前，由于各地钢厂为完成控产目标大幅减产，焦炭需求量减少，库存有所累积，焦炭市场以平稳为主；12月份之后，钢厂集中复产，焦炭供需平衡将被打破，阶段性资源不足或会显现。焦炭市场变化更多需要关注取暖季限产执行情况及后期煤炭市场走势。预计元旦前焦炭价格稳中偏强运行为主，阶段性波动。需密切关注焦炭成本端原料煤价格的支撑对焦炭价格的影响。